中國經(jīng)濟(jì)會不會出現(xiàn)負(fù)增長？

中國經(jīng)濟(jì)迄今仍然保持中高速增長，去年6.9%的增速超過全球平均增速的一倍，中國依然是全球經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)頭羊。雖然印度經(jīng)濟(jì)增速快于中國，但其GDP不足中國的20%，不具有可比性。目前國內(nèi)對未來經(jīng)濟(jì)走勢爭議較多的，集中在究竟是V型、U型或L型，或者再下臺階，即從目前的中高速增長變?yōu)橹兴僭鲩L（5%-6%）。如果我提出未來5-10年內(nèi)中國經(jīng)濟(jì)會不會出現(xiàn)負(fù)增長？恐怕就要遭罵了，但好在這樣的問題太容易被驗證了，我也真心希望5-10年后被證偽。

過去十年很多國家名義GDP都出現(xiàn)過負(fù)增長

查找2006-2015年全球各國的GDP數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)除了中國外，全球主要經(jīng)濟(jì)體的名義GDP都出現(xiàn)過負(fù)增長，其中美國表現(xiàn)最好，只在2009年出現(xiàn)過一次負(fù)增長，如今增長勢頭強(qiáng)勁的印度分別在2008年和2012年出現(xiàn)過兩次負(fù)增長，德國和韓國均出現(xiàn)三次負(fù)增長，日本則更慘，過去十年中有四年負(fù)增長，迄今GDP總量還低于2005年的水平。

如此看來，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)負(fù)增長也沒有什么值得大驚小怪的，也不丟臉。那么，是否因為這些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在過去十年已經(jīng)變得老朽了，所以就經(jīng)常出現(xiàn)負(fù)增長呢？也未必，我們再往前追溯歷史，發(fā)現(xiàn)韓國在1981年、1998年和2001年均出現(xiàn)過名義GDP的負(fù)增長，而作為新興經(jīng)濟(jì)體的印度，分別在1991年和1993年也出現(xiàn)過兩次負(fù)增長，日本在經(jīng)濟(jì)泡沫沒有破滅之前的1982年，同樣出現(xiàn)過一次負(fù)增長。

二戰(zhàn)之后全球成功轉(zhuǎn)型而一躍成為全球制造業(yè)強(qiáng)國的，就數(shù)日本和韓國這兩個國家了，它們同樣在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中出現(xiàn)過GDP負(fù)增長，至于出現(xiàn)GDP低增長的年份就更多了。因此，經(jīng)濟(jì)波動是很正常的，如印度經(jīng)濟(jì)從90年代至今，前后已經(jīng)出現(xiàn)四次負(fù)增長，如今無論是西方還是中國，都感到印度最終會挑戰(zhàn)中國，早就忘了它的負(fù)增長時代了。所以，經(jīng)濟(jì)負(fù)增長很正常，經(jīng)濟(jì)減速就更正常了。

2009年之后中國穩(wěn)增長的代價巨大

中國應(yīng)該是過去近30多年來沒有GDP沒有出現(xiàn)過負(fù)增長的全球極少數(shù)國家之一，而且，在2009年之前，中國經(jīng)濟(jì)的高增長并沒有伴隨債務(wù)的高增長。然而，當(dāng)2008年美國次貸危機(jī)之后，中國的債務(wù)增長開始迅速攀升，2009至2015年，總債務(wù)水平的累計增長超過GDP累計增長約90%，也就是GDP在過去7年中大約翻了一倍多，社會總債務(wù)約則比2008年增加了2.5倍，即從當(dāng)初的48萬億增長到如今的169萬億。

盡管日本、韓國等在美國次貸危機(jī)之后債務(wù)增長也很快，但中國在亞太地區(qū)的債務(wù)增長則遙遙領(lǐng)先，如日本和韓國增長約50%，印度只增長10%左右。就連中國居民家庭的債務(wù)占GDP比重也翻了一倍多，從18%提高至40%，說明中國已經(jīng)逐步從地方政府和國企加杠桿，逐步延伸到居民加杠桿。如果仔細(xì)分析中國債務(wù)增長的結(jié)構(gòu)，就不難發(fā)現(xiàn)，中國的企業(yè)債務(wù)增長過快是導(dǎo)致全社會債務(wù)高增長的主要原因，其中國企的債務(wù)增長尤其迅猛，這幾年大約年均增長18%左右。

為何美國次貸危機(jī)之后中國的債務(wù)水平就大幅上升呢？首先，這與中國過去對外貿(mào)的高度依賴有關(guān)；次貸危機(jī)之后，美國等西方國家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，影響到了中國的出口，于是中國只能通過加大對國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入來彌補(bǔ)外需不足導(dǎo)致的產(chǎn)能過剩壓力。其次，這與中國經(jīng)濟(jì)長期推行的“趕超模式”有關(guān)，趕超模式到了后期，實際增長率會快于潛在增長率，這就意味著高投入低產(chǎn)出，債務(wù)自然就上升。第三，隨著人口紅利的逐步消退，在公共服務(wù)、社會福利上的投入需要增加，這又導(dǎo)致了債務(wù)增長快于GDP。

如果按目前這一狀況發(fā)展下去，中國的債務(wù)增速還會很高，高杠桿問題會越來越嚴(yán)峻。因此，要降低債務(wù)的增速使之不偏離GDP增速，要么力推改革以提高經(jīng)濟(jì)潛在增速，要么放棄GDP增長目標(biāo)。前者說易行難，后者說難行易。

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