摘 要：本文重點(diǎn)分析戰(zhàn)后國(guó)際金融秩序?qū)γ绹?guó)國(guó)內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)的影響，美元關(guān)鍵貨幣地位與美國(guó)為國(guó)際經(jīng)濟(jì)提供流動(dòng)性而導(dǎo)致的國(guó)際收支赤字，最終導(dǎo)致了國(guó)際金融秩序中流動(dòng)性創(chuàng)造機(jī)制的鑄幣稅問(wèn)題和國(guó)際貿(mào)易秩序中國(guó)際收支調(diào)整機(jī)制的“善意忽略”（benignneglect）問(wèn)題。這些制度性缺陷在三個(gè)方面影響了美國(guó)：首先，聯(lián)邦政府把政策自主權(quán)放在首位，通過(guò)發(fā)行大量債務(wù)同時(shí)為多重政策目標(biāo)融資，由此產(chǎn)生的美國(guó)政府預(yù)算赤字和聯(lián)邦債務(wù)是全球流動(dòng)性過(guò)剩的主要來(lái)源；其次，美國(guó)金融業(yè)強(qiáng)調(diào)信用創(chuàng)造方面的競(jìng)爭(zhēng)力，把社會(huì)上的各種資產(chǎn)債券化，進(jìn)行高杠桿放貸，逃避政府監(jiān)管，這些做法直接造成的變化導(dǎo)致了次貸危機(jī)的爆發(fā)；最后，受到美元關(guān)鍵貨幣地位的影響，再加之美國(guó)制造業(yè)引領(lǐng)全球生產(chǎn)體系的發(fā)展，這就造成了以出口為導(dǎo)向的國(guó)家和歐佩克成員國(guó)為核心的全球儲(chǔ)蓄過(guò)剩，隨著跨國(guó)企業(yè)大舉在海外投資，美國(guó)制造業(yè)創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)的能力被嚴(yán)重削弱。

關(guān)鍵詞：國(guó)際金融秩序；美國(guó)；美元；支付赤字；流動(dòng)資本；債務(wù)融資；金融政策；制造業(yè)；出口；布雷頓森林體系；金融危機(jī)

一、導(dǎo)言

二戰(zhàn)后，國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)秩序正在經(jīng)歷最深刻的變化。為了理解今天保護(hù)主義和貿(mào)易戰(zhàn)等新國(guó)際形勢(shì)，我們面臨著一系列的問(wèn)題：為什么特朗普在2016年的總統(tǒng)大選中勝出？為什么他的競(jìng)選口號(hào)和執(zhí)政綱領(lǐng)以“反建制”為特征？為什么他一上臺(tái)就開始退出跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定（TPP），重新談判北美自由貿(mào)易協(xié)定（NAFTA），又退出各種國(guó)際組織？為什么他的一個(gè)重要綱領(lǐng)是把制造業(yè)帶回美國(guó)？為什么他在與中國(guó)和俄國(guó)大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)不像冷戰(zhàn)時(shí)期那樣收買盟友，反而向盟友施加強(qiáng)大的政治壓力要求他們?cè)黾訃?guó)防開支和減少貿(mào)易順差？

回答這些問(wèn)題的關(guān)鍵在于理解什么是“建制”。建制在美國(guó)對(duì)外關(guān)系中就是二戰(zhàn)后美國(guó)主導(dǎo)的自由主義國(guó)際秩序。要理解特朗普為什么“反建制”，我們必須理解這個(gè)自由主義國(guó)際秩序的基礎(chǔ)以及美國(guó)在維持這個(gè)秩序時(shí)獲得的利益和付出的代價(jià)。這篇文章的初衷是從國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序與國(guó)內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)的互動(dòng)來(lái)解釋2008年全球金融危機(jī)的起源，受篇幅的限制，沒把整個(gè)分析框架全寫進(jìn)這篇文章里，因此筆者先簡(jiǎn)單地介紹一下整個(gè)分析框架在文章中沒有提到的部分，然后把它們結(jié)合起來(lái)分析一下特朗普時(shí)代的政治經(jīng)濟(jì)。

文章中沒能涉及的分析框架的組成部分主要有兩點(diǎn)：一、冷戰(zhàn)在戰(zhàn)后國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序發(fā)展過(guò)程中的決定性作用。二、因?yàn)槔鋺?zhàn)美國(guó)與盟友在國(guó)際貿(mào)易中的非對(duì)稱合作。戰(zhàn)后初期，雖然美元已經(jīng)確立關(guān)鍵貨幣的地位，美國(guó)卻不想成為流動(dòng)性的主要提供者。同時(shí)美國(guó)雖然要建立多邊貿(mào)易體制，但是還沒有正式地在制度層面落實(shí)。1947年開始的冷戰(zhàn)可以說(shuō)是戰(zhàn)后國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序發(fā)展的分水嶺。英國(guó)前首相丘吉爾在1946年訪問(wèn)美國(guó)時(shí)發(fā)表了重要的“鐵幕演說(shuō)”，1947年2月美國(guó)駐蘇聯(lián)外交官凱南撰寫了被認(rèn)為是冷戰(zhàn)綱領(lǐng)的長(zhǎng)電報(bào)，同年6月美國(guó)國(guó)務(wù)卿馬歇爾在哈佛大學(xué)畢業(yè)典禮上正式宣布“馬歇爾計(jì)劃”，這些是冷戰(zhàn)開始的標(biāo)志性事件。美國(guó)在冷戰(zhàn)中拉攏盟友的努力是戰(zhàn)后國(guó)際金融和貿(mào)易秩序發(fā)展最大的推動(dòng)力。在金融領(lǐng)域，美國(guó)一改戰(zhàn)后最初兩年不愿意提供流動(dòng)性的立場(chǎng)，通過(guò)馬歇爾計(jì)劃在4年間向歐洲提供了總計(jì)131.5億美元的援助，其中90%是贈(zèng)與，10%是貸款；朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)中的軍需成為向盟國(guó)提供流動(dòng)性的重要來(lái)源。朝鮮停戰(zhàn)后，各種軍事援助、經(jīng)濟(jì)援助，以及在全世界各地大量海外軍事基地的支出都成為美國(guó)提供流動(dòng)性的渠道。在貿(mào)易領(lǐng)域，美國(guó)為吸引盟國(guó)，也是為解決美元短缺問(wèn)題開始實(shí)行非對(duì)稱合作，即向盟國(guó)全面開放美國(guó)市場(chǎng)，同時(shí)允許這些國(guó)家實(shí)行貿(mào)易保護(hù)主義，限制美國(guó)產(chǎn)品的進(jìn)口。美元作為關(guān)鍵貨幣和美國(guó)作為流動(dòng)性主要提供國(guó)，是支撐美國(guó)打贏冷戰(zhàn)維護(hù)霸權(quán)最重要的制度安排。

國(guó)際貨幣發(fā)行機(jī)制中的鑄幣稅效應(yīng)和國(guó)際收支調(diào)整機(jī)制中的“善意忽略”效應(yīng)使美國(guó)既能通過(guò)發(fā)行國(guó)債向外國(guó)借錢并向盟國(guó)提供流動(dòng)性，又能夠在存在巨額經(jīng)常賬戶逆差的條件下回避結(jié)構(gòu)性調(diào)整。這些不僅僅為美國(guó)贏得冷戰(zhàn)中的盟友，也極大地加強(qiáng)了美國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序中的影響力，但是這樣做的代價(jià)也極為沉重。

首先，由于美國(guó)在這樣一種國(guó)際金融體系中花錢不受約束，既要維持巨額的國(guó)防開支以支撐其霸權(quán)，又要為在國(guó)內(nèi)擺平各種反對(duì)勢(shì)力不得不減稅和增加社會(huì)開支，這樣一種強(qiáng)烈的政策自主偏好導(dǎo)致巨額的聯(lián)邦債務(wù)。據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)測(cè)，國(guó)債利息花費(fèi)到2020年將超過(guò)醫(yī)療補(bǔ)助，到2023年將超過(guò)國(guó)防開支，到2025年將超過(guò)所有非國(guó)防計(jì)劃開支的總和。

其次，1950年代開始的由過(guò)剩美元催生的歐洲美元市場(chǎng)提供的自由環(huán)境，成為誘惑美國(guó)銀行推動(dòng)金融自由化的重要?jiǎng)恿Γ粩嗟慕鹑谧杂苫头潘梢?guī)制導(dǎo)致的資產(chǎn)證券化，致使虛擬經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，美國(guó)經(jīng)濟(jì)日益空心化。

最后，從1950年代起，美國(guó)的跨國(guó)公司為繞過(guò)盟友在國(guó)際貿(mào)易中的關(guān)稅壁壘在海外大筆投資，開始離岸生產(chǎn)。由于對(duì)外投資對(duì)出口的替代作用，美國(guó)企業(yè)的出口受到很大影響，1980年代外包和全球生產(chǎn)方式的崛起更是從根本上削弱美國(guó)制造業(yè)提供工作機(jī)會(huì)的能力。

特朗普“反建制”就是要對(duì)這些冷戰(zhàn)的遺產(chǎn)進(jìn)行徹底清算，他要清除美國(guó)付出的所有代價(jià)。在美國(guó)優(yōu)先的原則下，他要求北約（NATO）成員國(guó)把國(guó)防開支上升到GDP的2%并要求日本和韓國(guó)支付駐日韓美軍的費(fèi)用。他認(rèn)為NATO當(dāng)年是為保護(hù)歐洲國(guó)家安全成立的組織，然而在冷戰(zhàn)已經(jīng)結(jié)束四分之一世紀(jì)后，美國(guó)卻仍然承擔(dān)NATO75%的費(fèi)用，這實(shí)在不公平；基于同樣的道理他要求日韓支付美國(guó)駐軍的費(fèi)用。他退出TPP，重新談判NAFTA，并與多國(guó)同時(shí)打貿(mào)易戰(zhàn)，是因?yàn)樗J(rèn)為這些自由貿(mào)易協(xié)定和貿(mào)易關(guān)系仍然在延續(xù)冷戰(zhàn)時(shí)代的非對(duì)稱合作，允許他國(guó)向美國(guó)大肆出口，同時(shí)對(duì)美國(guó)出口設(shè)置各種貿(mào)易壁壘。簡(jiǎn)言之，特朗普并不是要放棄美國(guó)在國(guó)際上的領(lǐng)導(dǎo)地位，而是不想再花過(guò)去的代價(jià)，甚至想重建被冷戰(zhàn)時(shí)代為吸收盟友而破壞掉的美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

二、國(guó)際金融秩序與國(guó)內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)：全球金融危機(jī)的起源

全球金融危機(jī)的起源既有國(guó)內(nèi)因素也有國(guó)際因素。國(guó)內(nèi)因素包括金融創(chuàng)新、放松規(guī)制以及企業(yè)的貪婪、可調(diào)利率抵押住房貸款、住房抵押貸款證券化、擔(dān)保債務(wù)憑證及信用違約互換等實(shí)踐加大了信貸創(chuàng)造規(guī)模。

1999年通過(guò)的《格雷姆-里奇-比利雷法案》（Gramn-Leach-Bliley Act）廢除了1933年《格拉斯-斯蒂格爾法案》（Glass-SteagallAct）的部分條款，削弱了商業(yè)銀行與投資銀行之間的業(yè)務(wù)分離。2004年對(duì)凈資本規(guī)則（the net capital rule）的放松使投資銀行開始增加債務(wù)，對(duì)影子銀行監(jiān)管的缺失使它們持有更多的債務(wù)。冒險(xiǎn)行為導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)欠下巨額債務(wù)，而消費(fèi)者和家庭的過(guò)度借貸又導(dǎo)致美國(guó)家庭負(fù)債大幅度提高。

國(guó)際因素則包括全球儲(chǔ)蓄過(guò)剩和全球流動(dòng)性過(guò)剩。所謂全球儲(chǔ)蓄過(guò)剩是指以出口為導(dǎo)向的國(guó)家及資源出口國(guó)積累過(guò)多的資本；而全球流動(dòng)性過(guò)剩是指貨幣供應(yīng)過(guò)多，這在美國(guó)尤為顯著，來(lái)自儲(chǔ)蓄過(guò)剩國(guó)家的資金流入美國(guó)，提高了美元的真實(shí)匯率，從而導(dǎo)致美國(guó)生產(chǎn)可貿(mào)易商品和提供可貿(mào)易服務(wù)的部門萎縮。美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)降低利率促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和預(yù)防失業(yè)，而這種低利率導(dǎo)致對(duì)可貿(mào)易商品和服務(wù)的需求過(guò)度膨脹。與此同時(shí)，流動(dòng)性的過(guò)剩供應(yīng)使真實(shí)利率處于低位，這導(dǎo)致美國(guó)消費(fèi)者信用的快速增長(zhǎng)和美國(guó)家庭儲(chǔ)蓄的急驟下降，過(guò)度消費(fèi)導(dǎo)致了巨額的貿(mào)易赤字和大量的美元資本外逃。當(dāng)美元呈弱勢(shì)時(shí)，實(shí)行浮動(dòng)匯率的他國(guó)貨幣被迫升值到失去競(jìng)爭(zhēng)力的水平，而實(shí)行釘住匯率制的他國(guó)貨幣為把本國(guó)幣值保持在低水平，不得不在公開市場(chǎng)上進(jìn)行干預(yù)，這種情況就導(dǎo)致這些國(guó)家的外匯儲(chǔ)備激增，并最終流入美國(guó)。

因此筆者認(rèn)為，為了解全球金融危機(jī)的起源，有必要剖析形成這些國(guó)際、國(guó)內(nèi)因素背后的推動(dòng)力。本文將重點(diǎn)分析戰(zhàn)后國(guó)際金融秩序?qū)γ绹?guó)國(guó)內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)的影響，揭示美元的關(guān)鍵貨幣地位與美國(guó)為國(guó)際經(jīng)濟(jì)提供流動(dòng)性而產(chǎn)生的國(guó)際收支赤字，是流動(dòng)性創(chuàng)造機(jī)制中的鑄幣稅問(wèn)題和國(guó)際收支調(diào)整機(jī)制中的“善意忽略”（benign neglect）問(wèn)題的制度根源。這些制度性缺陷在3個(gè)方面影響了美國(guó)：首先，聯(lián)邦政府強(qiáng)調(diào)其政策自主權(quán)，通過(guò)欠下大量債務(wù)同時(shí)為追求多重政策目標(biāo)融資，由此產(chǎn)生的政府預(yù)算赤字和聯(lián)邦債務(wù)是形成全球流動(dòng)性過(guò)剩的主要原因；其次，美國(guó)金融業(yè)強(qiáng)調(diào)信用創(chuàng)造的競(jìng)爭(zhēng)力，將社會(huì)上的各種資產(chǎn)債券化，進(jìn)行高杠桿放貸并逃避政府監(jiān)管，這些做法直接造成的各種變化導(dǎo)致了次貸危機(jī)的爆發(fā)；最后，受到美元關(guān)鍵貨幣地位的影響，美國(guó)制造業(yè)引領(lǐng)了全球生產(chǎn)體系的發(fā)展，這造成了以出口為導(dǎo)向的國(guó)家和歐佩克成員國(guó)為核心的全球儲(chǔ)蓄過(guò)剩，隨著跨國(guó)企業(yè)在海外投資的加劇，美國(guó)制造業(yè)創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)的能力被嚴(yán)重削弱。

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