在里根政府時(shí)期，聯(lián)邦預(yù)算的主要推動(dòng)力來(lái)自國(guó)防。里根認(rèn)為，如果退出任何國(guó)防政策已經(jīng)確立的發(fā)展目標(biāo)，都將給蘇聯(lián)發(fā)出錯(cuò)誤信號(hào)。即便在他的第二任期內(nèi)，國(guó)防支出每年平均也高達(dá)3900億美元（以2000財(cái)政年度的美元計(jì)算），而卡特執(zhí)政時(shí)期平均只有2640億美元。這個(gè)國(guó)防開支水平僅次于1952～1953財(cái)年的朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)預(yù)算和1968～1969財(cái)年的越南戰(zhàn)爭(zhēng)預(yù)算。不僅如此，國(guó)防支出如此大幅度的增加又與美國(guó)歷史上最大規(guī)模的減稅同時(shí)出臺(tái)。政府平均支出占GDP的比率從從卡特政府期間的21.2%提高到里根第一屆政府期間的22.9%。與此同時(shí)，稅收則從18.8%減少到17.9%，這兩者加在一起導(dǎo)致了相當(dāng)于2.6%GDP的聯(lián)邦債務(wù)。里根卻認(rèn)為“我們面對(duì)的赤字既不是來(lái)自國(guó)防……也不是來(lái)自減稅。事實(shí)上，我們的赤字來(lái)自于對(duì)國(guó)內(nèi)支出預(yù)算失去了控制”。他在兩個(gè)任期內(nèi)大力削減社會(huì)支出，把社會(huì)支出總額占GDP的比率從13.7%降到12%。然而，由于國(guó)會(huì)的抵制，這些努力未達(dá)到他的預(yù)期效果。20世紀(jì)80年代，美國(guó)政府采取“里根經(jīng)濟(jì)學(xué)”導(dǎo)致聯(lián)邦債務(wù)的急驟增長(zhǎng)。

在小布什政府期間，通過(guò)緊急事態(tài)審核為伊拉克和阿富汗的海外軍事行動(dòng)籌集資金已經(jīng)變成常規(guī)做法。據(jù)估算，在2002和2005這兩個(gè)財(cái)政年度之間，追加支出額每年平均達(dá)1200億美元，而1975年至2001年財(cái)政年度期間，這個(gè)數(shù)字僅為140億美元?！皬氐赘淖儭榷愂赵僦С觥淖杂膳闪?chǎng)一直是新政以來(lái)共和黨的目標(biāo)。在小布什時(shí)代，共和黨總統(tǒng)和國(guó)會(huì)合作實(shí)現(xiàn)了減稅這前一半使命，但是與此同時(shí)又不得不出于政黨政治的原因，在扭轉(zhuǎn)后冷戰(zhàn)時(shí)期國(guó)防開支縮減趨勢(shì)的同時(shí)又?jǐn)U大國(guó)內(nèi)社會(huì)支出”。布什與里根的區(qū)別在于他在社會(huì)支出問(wèn)題上是“富有同情心的保守主義者”，盡管他們二人都信奉自由市場(chǎng)、低稅收以及政府少參與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，而且布什推行的很多社會(huì)項(xiàng)目如《有教無(wú)類法》（No Child Left Behind Act）、藥品處方權(quán)（prescriptiondrug entitlement）以及失敗了的社會(huì)保障體系改革等等的目標(biāo)也都是增加個(gè)人選擇權(quán)或者提高個(gè)人與私有部門訂立契約的能力。③在很多領(lǐng)域追求政策自主權(quán)大大提高了美國(guó)的政府預(yù)算赤字和國(guó)際收支赤字，其結(jié)果是迅速增加的聯(lián)邦債務(wù)。

盡管奧巴馬政府縮小了美國(guó)在伊拉克的軍事規(guī)模，但是他大大增加了在阿富汗地面部隊(duì)的數(shù)量。結(jié)果，美國(guó)政府在2010和2011兩個(gè)財(cái)年里的戰(zhàn)爭(zhēng)總支出依然是1710億美元，仍高于2007財(cái)政年度的水平，而僅次于2008財(cái)政年度的1850億美元，是2001年9.11以來(lái)的最高水平。④與此同時(shí)，奧巴馬推出了2009年《美國(guó)復(fù)蘇與再投資法案》（American Recovery andReinvestment Act ），根據(jù)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室（CBO）的估算，這個(gè)一攬子計(jì)劃將在2009～2019年間給美國(guó)政府造成7870億美元的預(yù)算赤字。此外，奧巴馬政府把小布什政府提出的減稅政策又延長(zhǎng)了2年。2010年簽署的8580億美元的減稅計(jì)劃幾乎讓每個(gè)美國(guó)家庭在2011年1月1日沒(méi)有增加納稅。當(dāng)然，8580億美元不僅僅代表減稅，它也給那些經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重受挫的州的失業(yè)工人提供了直到2011年底的99周失業(yè)救濟(jì)的保障，同時(shí)也為2011年企業(yè)和消費(fèi)者支出提供了新的增長(zhǎng)動(dòng)力，包括把社會(huì)保障稅降低了2%，這讓工人增加了2136美元的可支配收入。

八、放松規(guī)制和金融創(chuàng)新的政治經(jīng)濟(jì)

鑄幣稅問(wèn)題和“善意忽略”問(wèn)題導(dǎo)致了對(duì)全球金融危機(jī)形成有重大影響的兩個(gè)趨勢(shì)的發(fā)展：一個(gè)是國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展，它促成了全球流動(dòng)資本過(guò)剩；另一個(gè)是住房抵押貸款證券的發(fā)展，它直接引發(fā)了美國(guó)的次貸危機(jī)。國(guó)際金融市場(chǎng)中一個(gè)是歐洲美元市場(chǎng)，它指的是在美國(guó)本土之外對(duì)各種以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)進(jìn)行交易的歐洲市場(chǎng)。該市場(chǎng)與紐約金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)成為美國(guó)金融業(yè)要求政府放松規(guī)制背后的推動(dòng)力；私人企業(yè)和私有銀行管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的需求導(dǎo)致各種金融工具的產(chǎn)生，其中之一便是住房抵押貸款證券（MBSs）。這是20世紀(jì)60年代約翰遜政府為應(yīng)對(duì)鑄幣稅問(wèn)題而開發(fā)出的一種金融工具，該工具在20世紀(jì)70年代以來(lái)在“善意忽略”的推動(dòng)下得以快速發(fā)展，最終導(dǎo)致了2007年次貸危機(jī)的爆發(fā)。

20世紀(jì)50年代美國(guó)提供的流動(dòng)性過(guò)剩是導(dǎo)致歐洲美元市場(chǎng)崛起的直接原因。美國(guó)在海外軍事基地的支出、為盟國(guó)提供的軍事和經(jīng)濟(jì)發(fā)展援助、允許盟國(guó)將它們的產(chǎn)品出口到美國(guó)市場(chǎng)但是同時(shí)對(duì)美國(guó)產(chǎn)品關(guān)閉它們的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)等等，使西歐積累了大量的美元。美元過(guò)剩造成兩個(gè)不同的發(fā)展趨勢(shì)：一是歐洲美元市場(chǎng)迅速發(fā)展；二是歐洲國(guó)家的中央銀行紛紛把美元兌換成黃金。由于歐洲國(guó)家的中央銀行需要為這些美元找到盈利的市場(chǎng)，歐洲美元市場(chǎng)誕生并迅速成為吸收國(guó)際上過(guò)剩美元的有力渠道。因?yàn)闅W洲各國(guó)政府把持有的大量美元存在歐洲美元市場(chǎng)，這幫助減小了各國(guó)央行把這些過(guò)剩美元兌換成黃金的壓力。如果沒(méi)有歐洲美元市場(chǎng)，美國(guó)政府將被迫更早地關(guān)閉黃金窗口。

然而，歐洲美元市場(chǎng)的崛起給美國(guó)銀行業(yè)帶來(lái)了競(jìng)爭(zhēng)壓力。整個(gè)20世紀(jì)50年代，由于美元的關(guān)鍵貨幣地位和紐約在國(guó)際金融市場(chǎng)上的核心地位，紐約實(shí)際上是唯一的對(duì)外國(guó)證券開放的國(guó)際資本市場(chǎng)。規(guī)模經(jīng)濟(jì)使美國(guó)金融機(jī)構(gòu)能夠以低息和多樣化的金融工具進(jìn)行放貸，這顯示出美國(guó)金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。歐洲美元市場(chǎng)誕生后變成了美國(guó)銀行的補(bǔ)充市場(chǎng)，也成為它們資本外逃的通道，這迫使美國(guó)政府在20世紀(jì)60年代開始嚴(yán)格控制資本外流。

布雷頓森林體系的崩潰以及20世紀(jì)70年代初的第一次石油危機(jī)開啟了一個(gè)新的時(shí)代，即離岸金融得到充分發(fā)展并為放松規(guī)制提供了強(qiáng)大的推動(dòng)力?！吧踔林醒脬y行對(duì)供應(yīng)貨幣和信貸的規(guī)制能力也受到商業(yè)銀行離岸借貸業(yè)務(wù)的損害。離岸金融在1973～1974年的石油危機(jī)之后快速發(fā)展。10年內(nèi)，各國(guó)政府被迫取消存在已久的對(duì)利率上限、貸款限度、投資組合限制、儲(chǔ)備和流動(dòng)的要求以及其他繁瑣的規(guī)制措施……它們唯一可用來(lái)影響短期利率的金融政策工具就是買賣證券”。

此外，放松規(guī)制的壓力也來(lái)自私人企業(yè)和私有銀行。波動(dòng)的匯率給私人企業(yè)造成了高額成本。發(fā)達(dá)國(guó)家在轉(zhuǎn)向浮動(dòng)匯率后，出現(xiàn)了防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的巨大需求。為降低匯率風(fēng)險(xiǎn)，那些在國(guó)外市場(chǎng)進(jìn)行交易的企業(yè)被迫使自己的投資組合多樣化，它們需要根據(jù)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的判斷，不斷變換當(dāng)前和未來(lái)的貨幣組合和金融資產(chǎn)。它們要求提供新的金融工具，消除政府規(guī)制方面的障礙。與此同時(shí)，私有銀行也把匯率波動(dòng)視為盈利的良機(jī)，它們也要求放松規(guī)制以獲得更多的市場(chǎng)活動(dòng)自由。這兩個(gè)政治潮流加之其他國(guó)內(nèi)因素導(dǎo)致放松規(guī)制范圍不斷地?cái)U(kuò)大。

由于有必要管理與浮動(dòng)匯率相關(guān)的各種風(fēng)險(xiǎn)，新的金融工具應(yīng)運(yùn)而生。商業(yè)票據(jù)便是一個(gè)很好的例證。20世紀(jì)70年代，美國(guó)政府依然設(shè)置銀行儲(chǔ)蓄利率上限，在通貨膨脹時(shí)市場(chǎng)利息大大高于銀行利息。在這種情況下，美國(guó)的金融業(yè)于1974年開發(fā)出貨幣市場(chǎng)的共同基金（mutual fund）。由于這種金融工具為投資者提供的利率高于銀行儲(chǔ)蓄利率，它獲得了快速的發(fā)展。貨幣市場(chǎng)的共同資金后來(lái)成為投資者首選的商業(yè)票據(jù)，而商業(yè)票據(jù)也成為貨幣市場(chǎng)共同基金的第一選擇（IMF institute）。正因?yàn)槿绱?，個(gè)體消費(fèi)者不再把錢存在銀行賬戶，企業(yè)開始發(fā)行商業(yè)票據(jù)進(jìn)行融資。這兩種趨勢(shì)一起削弱了銀行業(yè)，迫使銀行開發(fā)更加注重服務(wù)的產(chǎn)品，或者進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)的放貸。

美國(guó)政府對(duì)鑄幣稅問(wèn)題的應(yīng)對(duì)，導(dǎo)致了住房抵押貸款證券的誕生。20世紀(jì)60年代，約翰遜政府既擴(kuò)大了越南戰(zhàn)爭(zhēng)的規(guī)模，又啟動(dòng)了“偉大社會(huì)計(jì)劃”，與此同時(shí)它還不愿意增稅。由于“偉大社會(huì)”的很多項(xiàng)目，例如“貧困個(gè)人與家庭醫(yī)療保險(xiǎn)”（Medicaid）和“老年人醫(yī)療保險(xiǎn)”（Medicare）等等都已經(jīng)造成了巨額的預(yù)算赤字，儲(chǔ)蓄貸款行業(yè)已經(jīng)無(wú)力為政府設(shè)立的雄心勃勃的住房目標(biāo)提供融資。于是約翰遜政府對(duì)“美國(guó)聯(lián)邦國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì)”（theFederal National Mortgage Association ）（即房利美Fannie Mae）進(jìn)行了重組，將它變?yōu)榘胨饺私M織，并創(chuàng)辦了“美國(guó)聯(lián)邦住宅貸款抵押公司”（即房地美FreddieMac）與房利美進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)依靠“政府國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì)”（Government National Mortgage Association）（即吉利美Ginnie Mae）為抵押貸款進(jìn)行違約風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保。同時(shí)，聯(lián)邦政府不想自己最終持有抵押貸款，因?yàn)檫@會(huì)嚴(yán)重限制它發(fā)行抵押貸款的數(shù)量，它因此決定使用自己的資金為抵押貸款融資，然后把這些抵押貸款作為公債出售給投資者。

由于“善意忽略”成為美國(guó)對(duì)待經(jīng)常帳戶赤字的政策，相對(duì)于調(diào)整，政府更喜歡融資，因?yàn)檎{(diào)整會(huì)導(dǎo)致公共開支的下降和稅率的提高，而融資帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)很少，至少?gòu)亩唐趤?lái)看是這樣。隨著社會(huì)保障變得日益脆弱，不平等現(xiàn)象持續(xù)增加，美國(guó)選民的耐心也越來(lái)越少。在此情況下：政治家喜歡讓銀行擴(kuò)大住房信貸，因?yàn)樾刨J能夠同時(shí)實(shí)現(xiàn)諸多目標(biāo)。它推動(dòng)房?jī)r(jià)上漲，讓房主感覺(jué)越來(lái)越富有，使他們敢于消費(fèi)，并為金融領(lǐng)域、房屋中介和建筑行業(yè)創(chuàng)造更多的利潤(rùn)和就業(yè)機(jī)會(huì)……條件寬松的貸款有規(guī)模大、影響正面、見(jiàn)效快，以及受惠群體廣泛等種種優(yōu)點(diǎn)，其代價(jià)卻只有在未來(lái)才能顯示出來(lái)。

九、美國(guó)制造業(yè)創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)的能力下降

2008年全球金融危機(jī)后出現(xiàn)的高失業(yè)率凸顯在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中已經(jīng)隱藏了數(shù)十年的鑄幣稅問(wèn)題，即美元的關(guān)鍵貨幣地位和美國(guó)是國(guó)際經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性的主要提供者對(duì)美國(guó)制造業(yè)造成的負(fù)面影響，這為美國(guó)制造業(yè)這個(gè)舊話題提供了新談資。當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體的福祉成為問(wèn)題時(shí)，人們開始集中關(guān)注制造業(yè)能否創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)，而不是跨國(guó)企業(yè)能否通過(guò)把生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到國(guó)外賺取更多的利潤(rùn)。

從就業(yè)機(jī)會(huì)創(chuàng)造能力的角度來(lái)分析美國(guó)制造業(yè)，國(guó)際金融秩序?qū)?guó)內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)的影響立刻顯現(xiàn)出來(lái)。自從20世紀(jì)50年代以來(lái)一直存在的鑄幣稅問(wèn)題固然給經(jīng)濟(jì)金融化和生產(chǎn)全球化提供了動(dòng)力，但是二者也成為美國(guó)制造業(yè)衰落的重要推手，造成美國(guó)制造業(yè)衰落的因果機(jī)制是20世紀(jì)50年代以來(lái)以對(duì)外直接投資（FDI）的形式從美國(guó)源源不斷的資本外流。

對(duì)經(jīng)濟(jì)金融化過(guò)程的分析大都從20世紀(jì)70年代開始。然而，推動(dòng)金融化、提高資源分配效率的原則早在20世紀(jì)50年代就已經(jīng)開始影響美國(guó)企業(yè)。二戰(zhàn)結(jié)束時(shí)，美國(guó)工業(yè)中的多種經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)使得美國(guó)企業(yè)組織內(nèi)部的多部門結(jié)構(gòu)（multidivisional structure）制度化。美國(guó)政府修改了反壟斷政策，不允許行業(yè)內(nèi)的兼并但是給行業(yè)間的兼并敞開了大門，美國(guó)企業(yè)開始出現(xiàn)從金融視角管控企業(yè)（financial conception of control）的大趨勢(shì)。大企業(yè)的總部開始把產(chǎn)品線和分公司視為是一種投資組合并用財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量它們的業(yè)績(jī)。如果某些產(chǎn)品或分公司的表現(xiàn)不符合預(yù)期，就把它們賣掉，再選擇新產(chǎn)品或者用新兼并的分公司來(lái)取代舊的。

企業(yè)推行資源配置效率的原則很快造成資本以對(duì)外直接投資的方式流出美國(guó)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在1957年經(jīng)歷了衰退，造成國(guó)內(nèi)投資機(jī)會(huì)減少。1958年末，西歐國(guó)家開始恢復(fù)貨幣自由兌換，消除了美國(guó)企業(yè)在西歐投資的主要障礙，使它們能夠非常便利地從東道國(guó)匯回投資收益。當(dāng)時(shí)，歐洲國(guó)家仍然對(duì)美國(guó)出口商品征收高關(guān)稅，因此，在歐洲設(shè)廠服務(wù)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)被視為避開貿(mào)易保護(hù)主義的有效途徑（Block, 1977）。與此同時(shí)，由于歐洲和日本企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力正在提升，美國(guó)企業(yè)想在潛在對(duì)手強(qiáng)大之前就在它們本國(guó)的市場(chǎng)上擊敗它們。從這層意義上而言，美國(guó)跨國(guó)公司對(duì)這種趨勢(shì)的應(yīng)對(duì)戰(zhàn)略也是以對(duì)外直接投資為表現(xiàn)形式的資本外流背后的另一大推動(dòng)力。

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