鏡頭從空蕩的停車場拉至工廠內(nèi)部，這里，金屬部件堆積如山。這是一家鋼鐵公司破產(chǎn)后的殘骸。撲克牌散落一地，荒涼的背景下，輕柔的鋼琴聲奏起，旁白解說著這里的建筑平面圖和地理位置：“建立辦公樓的絕佳選擇。”
你可以把它當(dāng)做一則廣告。這座工廠是H鋼鐵公司在申請(qǐng)中國農(nóng)業(yè)銀行貸款時(shí)的抵押品。H公司位于中國北方城市天津，現(xiàn)已破產(chǎn)。在銀行申請(qǐng)下，天津一家法院正對(duì)該工廠進(jìn)行拍賣。與往常一樣，拍賣交易額不大：要價(jià)為7760萬人民幣（1200萬美元）。但僅僅兩年前，農(nóng)業(yè)銀行還宣布H公司為3A級(jí)優(yōu)質(zhì)客戶，當(dāng)?shù)卣€盛贊其為所在工業(yè)區(qū)的支柱。然而后來，全國建筑業(yè)一片不景氣，H公司也跟著垮臺(tái)，這筆貸款也變成了壞賬。
對(duì)中國銀行來說，這筆壞賬只是滄海一粟，背后隱憂無數(shù)。不良貸款（即借款人無法償還的貸款）數(shù)額已達(dá)1.3萬億人民幣，僅僅兩年就翻了一番（見圖表）。即使這樣，官方數(shù)據(jù)仍稱不良貸款只占全部貸款的1.7%，完全是可接受范圍。問題在于，沒人真的相信中國的這些數(shù)據(jù)。中國銀行面臨的最緊急的問題，就是怎么處理其辦公桌上不斷堆疊起來的壞賬。一旦處理不當(dāng)，中國千辛萬苦建立起來的金融穩(wěn)定形勢(shì)就可能倒塌。
中國銀行的巨大缺口
紅色：不良貸款撥備覆蓋率（貸款損失準(zhǔn)備金除以不良貸款金額）（譯者注：用以衡量商業(yè)銀行對(duì)本行貸款可能出現(xiàn)的損失的準(zhǔn)備情況）
藍(lán)色：不良貸款金額（單位：萬億元） 來源：中國銀監(jiān)會(huì)
沒那么簡單
有充分的證據(jù)證明銀行的壞賬比已披露的多，而且很可能要多得多。不良貸款曲線陡然上升的同時(shí)，“關(guān)注類貸款”（理論上指還未成為壞賬，但不能保證得到償還的貸款）增加的速度甚至還要快。不良貸款和關(guān)注類貸款加在一起占銀行總貸款的5.5%。最近上海的一次會(huì)議上，一家不良債權(quán)收購公司——中國東方資產(chǎn)管理公司的一位投資者表示，一些小銀行的不良貸款比率已高達(dá)10%。放在幾年前，這一言論可能會(huì)讓在場人士大為震驚，而這次，甚至沒有人抬下眉毛。
考慮到中國自2008年世界金融危機(jī)以來的爆炸式借貸增長，這一結(jié)果實(shí)為意料之中，盡管依然令人沮喪。現(xiàn)在，中國經(jīng)濟(jì)的債務(wù)量是七年前的三倍還多。在如此短的時(shí)間內(nèi)，是不可能細(xì)心合理分配這么多信貸的，一定有很大一部分被浪費(fèi)或盜用了。
現(xiàn)在的狀況還遠(yuǎn)不明朗。壞賬，哪怕是大量壞賬，也不一定意味著危機(jī)，特別是在這種政府把控力度強(qiáng)的國家。其他市場若遇到這種情況，銀行可能會(huì)減緩放貸速度，但中國政府卻指導(dǎo)銀行繼續(xù)放貸，還為它們提供所需的流動(dòng)性（譯者注：出臺(tái)政策，保障銀行有更多可調(diào)配的流動(dòng)資金）。這能給政府更多解決問題的余地，但不能像變戲法一樣，讓問題突然消失。
面對(duì)銀行不良貸款，擺在中國面前的有三個(gè)選項(xiàng)。第一個(gè)，也是最具誘惑力的，是封鎖壞消息。長期來看，這也是危害最大的一個(gè)選項(xiàng)。但在過去五年中，這已經(jīng)成為中國的默認(rèn)模式了。具體方法包括把貸款記為投資，或連續(xù)幾個(gè)月將其歸在“逾期但未減值”貸款名下。最常用的手法（不僅限于中國）是用新的貸款來補(bǔ)壞賬，幻想著業(yè)務(wù)能有所改善。如果業(yè)務(wù)沒有好轉(zhuǎn)，這種“拆了東墻補(bǔ)西墻、自欺欺人”的操作只會(huì)讓債務(wù)負(fù)擔(dān)更重。
中國就在慢慢走向這個(gè)深淵。過去三年新貸的款項(xiàng)中，四成都用來還了利息。《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》標(biāo)準(zhǔn)普爾全球市場情報(bào)數(shù)據(jù)分析指出，2014年，中國最大的1000家公司中，有約16%的公司應(yīng)付利息比稅前盈利還要高。因此，盡管表面上看，壞賬得到了控制，實(shí)際卻正扼制著中國經(jīng)濟(jì)的咽喉。好公司想要進(jìn)行生產(chǎn)，得到的信貸卻越來越少，發(fā)展因而受到阻礙。
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