不過，根據國美電器方面發給時代周報記者的材料顯示，國美將再次發力“互聯網”，即“O2M的全渠道零售商戰略”，意欲打造“線下實體店、線上電商、移動終端”的組合式運營模式。

不過，業內專家表達了對戰略的質疑。劉步塵認為，“國美在大家一起起跑的時候退出了比賽，現在再加入比賽，為時已晚”。而李德林指出，線上、線下的組合式運營，將面臨企業內部原本兩個獨立部門之間的矛盾調和問題。

三聯商社、中關村地位尷尬

除卻國美電器，國美系旗下上市公司三聯商社、中關村，均為黃光裕東窗事發前進行收購的公司。按照此前的部署，三聯商社可以豐富國美家電連鎖戰線的覆蓋面，中關村則成為國美地產業務的重要棋子。

特別是對于中關村的收購，當時國美集團手握大量土地儲備，房地產市場又處于井噴狀態，如果不是黃光裕鋃鐺入獄，即便是家電連鎖業出現一定滑坡，房地產這個巨大的金礦也足以為國美帶來足夠的現金流支持。不過，黃光裕入獄后，國美將旗下地產項目進行了逐步清理。

實際上根據《證券日報》2012年的報道，2006年10月20日，國美控股曾承諾向上市公司中關村尋找或注入“優質的房地產項目”及提供部分資金幫助。然而，到2012年，中關村方面發布公告稱該承諾“履行有障礙”，原因是國家宏觀調控政策。而因為隨著國美退出地產戰線，中關村的地位也極其尷尬，截至今年中期營收僅為11億元。

根據中關村6月12日晚間發布重組預案，中關村建設2010—2013年經營基本處于虧損狀態，凈利潤分別為-6052.32萬元、-1798.41萬元、4245.20萬元、-24200.01萬元。剝離完成后，可以提高上市公司資產質量。

但實際上，中關村建設所承擔的施工業務占到了中關村整體營收的大部分。以2014年中期報數據為例，中關村整體營業收入為11.2億元，中關村建設的營業收入為7.94億元，占比超過70%。

與此同時，三聯商社與國美電器的同業競爭問題至今仍未解決。

2008年國美電器通過旗下山東龍脊島建設有限公司以5.41億元拍得三聯集團持有三聯商社的2700萬股成為三聯商社第一大股東。

國美做出的承諾，5年內徹底解決與三聯商社的同業競爭問題，可能選擇的具體措施包括國美電器與公司進行吸收合并；公司通過與國美電器或其關聯方，其他第三方進行資產置換等方式將原有業務剝離，建立新的主營業務；或者其他中國證監會認可的方式。

截至目前，國美仍未沒有兌現承諾。而今年2月份三聯商社發布《關于公司股東承諾履行情況的公告》，則直言“目前尚未形成明確的、可行的方案”。

時代周報記者查閱了三聯商社近年來的公告，國美電器入股后，公司除了被納入國美采購體系，采購成本有所降低外，并未發現曾獲得其他資金上的支持。

資本運作或謀互聯網金融

不過，耐人尋味的是，就在各路電商諸侯圍繞“雙十一”打得刺刀見紅的時候，國美卻另出奇招，進行了一系列資本運作。

11月11日晚間，國美電器突然宣布，與中國快速發展的區域性銀行—徽商銀行股份有限公司簽訂協議，國美將以每股3.80港元認購6.325億股徽商銀行H股，總價為24.04億港元。

而到了11月27日，又有消息指出國美控股有限公司準備了約20億元現金，計劃收購華泰保險集團股份有限公司部分股權，從而成為后者股東之一。不過，此消息目前尚未得到國美方面確認。

萬擎咨詢CEO魯振旺分析指出：“入股徽商銀行，短期看更像是一種財務性投資。中期看有可能是國美布局個人互聯網金融的一步。如果拿這24億元進行‘雙十一’廣告促銷，可能連個水漂也看不到。對上市公司來說，進行投資相對更為實際。”

中投顧問金融行業研究員霍肖樺此前在接受時代周報記者采訪時稱：國美入股徽商銀行是為了搶占國家放低民資進入門檻的政策機遇。入股徽商銀行后，國美一方面能夠獲得銀行盈利分紅，增強自身抗風險能力；另一方面，能夠為其自身融資提供方便，這是與國美之前多元化投資的顯著差別。同時，入股徽商銀行也有助于提升公司的金融服務平臺，可以對其線上業務進行支撐。

同時，也有匿名分析人士向時代周報指出，消息傳出的國美控股入股華泰保險，此舉也與其金融平臺相關?！鞍凑諊离娖鞯倪壿嫞瑓⑴c收購華泰保險股份，意在補強金融平臺，以此來完善近幾年來著力打造的O2M的全渠道零售商戰略?！?/p>

此外值得注意的是，今年9月19日，占地3500平方米的超大黃金珠寶MALL—多邊金都在北京西三環開業。這一產業屬于黃氏家族，由國美創始人黃光裕策劃。

資料顯示，多邊金都商業有限公司負責運作國美黃金業務，成立于2013年6月，隸屬于國美控股旗下的北京多邊薈投資有限公司，多邊薈是國美控股在2012年成立的投資新業務板塊，其法人代表為黃光裕胞妹、國美控股總裁黃秀虹。

黃氏家族10億手筆進駐金飾品產業的舉動，也曾被業內與中關村資產注入聯想。

財經作家李德林則直接將國美上述此舉解讀為產業轉型。他向時代周報記者分析稱：“國美近期的投資黃金、投資保險的舉動，可以被視為是國美在產業上的轉型。因為目前來看如果國美還想在家電方面與京東、蘇寧爭奪，也不是不可以，但最好的策略還是守江山。因為在盈利方面，或許遠遠不如在黃金、保險等業務，因為這一類業務面對的是可持續消費者?！?/p>

文章來源：《時代周報》作者： 趙妍

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