拿破侖曾經(jīng)試圖用鐵蹄征服俄國，鎩羽而歸；希特勒曾經(jīng)試圖用坦克征服蘇聯(lián)，鎩羽而歸。在近現(xiàn)代史上，唯一讓“戰(zhàn)斗民族”倒下的，是美國總統(tǒng)里根。

里根沒有動用戰(zhàn)略核武器，而是耍了兩個魔術(shù)。第一個魔術(shù)是星球大戰(zhàn)計劃，用一個遙不可及的武器系統(tǒng)神話，讓蘇聯(lián)投入巨額軍費，最終令其國庫耗盡。第二個魔術(shù)便是石油價格，以第二次石油危機借力打力，美國人將石油價格從每桶27美元殺到11美元，蘇聯(lián)國債于1986年違約，利率一夜間飆升至150%，盧布暴跌。這兩個魔術(shù)，是導(dǎo)致蘇維埃帝國崩塌的經(jīng)濟原因。歷史似乎在重復(fù)。

如果說非常規(guī)戰(zhàn)爭，普京這次在烏克蘭沖突中是有備而來的。經(jīng)過多年的布局后，俄羅斯對在肢解烏克蘭上的操作，可以進入軍事教科書。烏克蘭海軍司令在宣戰(zhàn)24小時內(nèi)宣布投誠，并帶走烏軍近三分之一的海軍艦只；在烏東民兵和化裝俄軍的幻影游動下，烏克蘭維護主權(quán)的軍事行動被迅速瓦解；歐洲的經(jīng)濟制裁，也在俄羅斯切斷天然氣供應(yīng)的威脅下點到為止。然而，螳螂捕蟬，黃雀在后，普京做夢也沒有想到美國推出了非常規(guī)戰(zhàn)，石油價格從每桶100美元樓上，斷崖式地跌向50美元。在普京剛剛作出的2015－2017年聯(lián)邦預(yù)算中，石油價格的假設(shè)是每桶96美元。

油價暴跌，沖擊了俄羅斯經(jīng)濟的基石。石油公司債務(wù)無法在海外市場續(xù)借，政府被迫出手，以低過主權(quán)債務(wù)利率的融資成本輸送流動性，但是這些并沒有制止海外債市對俄羅斯公司違約的預(yù)期，俄羅斯明年1700億外債如何償還，已成迫在眉睫的問題。

俄羅斯央行，在處理這次危機中，使用了典型西方教科書的政策選項，先是斥巨額外匯儲備干預(yù)匯市，再是“相信市場”允許盧布貶值，最后猛加利率以捍衛(wèi)匯率。沒有一招管用的，全部比市場對手慢半拍，招招受制于人。

如此的貶值、如此的加息，俄羅斯經(jīng)濟無可避免地大傷元氣，大面積違約勢必出現(xiàn)，企業(yè)九死一生。同時通貨膨脹飆升，就業(yè)市場凍結(jié)，民生遭到摧殘，消費一蹶不振。

俄羅斯危機目前看來，是孤立的事件，但是有幾個渠道可以將危機傳導(dǎo)到世界其他地方。

1）宣布資本管制，同時債務(wù)違約。此舉類似1998年俄羅斯危機，不過這次的突然性沒有上次那么大，未必帶來長期資本違約出現(xiàn)后的市場動蕩，但是風(fēng)險不容低估。

2）宣布降價賣油，去庫存，回籠現(xiàn)金。此舉勢必令低迷的石油市場雪上加霜，不過增加石油出口量受到基礎(chǔ)設(shè)施、生產(chǎn)能力和需求的制約，其新聞效果可能大過供應(yīng)上的實質(zhì)沖擊。

3）加強烏東地區(qū)的軍事行動，以圍魏救趙之計，魚死網(wǎng)破的態(tài)度，迫使西方讓步，增高的地緣政治風(fēng)險本身也可以推高油價。

4）部分俄羅斯企業(yè)明年在海外債市違約，帶動資金流出新興市場。當(dāng)然，普京素以不按常理出牌著稱，在意想之外的領(lǐng)域制造事端，回敬非常規(guī)戰(zhàn)，不是不可想像的，其影響也難預(yù)先評估。

普京當(dāng)年出任俄羅斯總統(tǒng)后的第一項任務(wù)，便是從1998年盧布危機的廢墟上重建信心，現(xiàn)在又面臨同樣的挑戰(zhàn)。歷史的輪迴，有著驚人的相似。

本文來自華爾街見聞網(wǎng)站，原文標(biāo)題為《陶冬：盧布危機與歷史的輪迴》，作者系瑞信董事總經(jīng)理、亞洲區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家，中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事陶冬

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