首先，很多民營企業正處于轉型期。它們在傳統產業積累了較為雄厚的經濟實力和管理能力，但傳統產業過于激烈的競爭和很低的回報水平，讓他們對進入相對高回報的石油行業充滿了期盼。有些民營企業甚至不惜花大價錢并購海外石油企業，以期進入石油行業，期盼國內行業開放之后，以外資身份回歸國內市場；或者是給自己在國內的上市公司加入“石油概念“，大幅提高公司價值。

此外，“逐利”也是資本的基本屬性。有內部統計數據表明，在美國頁巖氣革命的十年間，有約500億美元的中國投資進入了美國的非常規油氣市場，其中，國有石油公司的投資不足100億美元，絕大部分是“民營資本”。還有一些非石油行業的國有企業，如一些電力企業和城市供暖企業，對進入石油行業也有很高的興趣，向上游擴張，從油氣用戶向油氣勘探開發上溯整合，以提高運營的總體效率。這類中國企業也不可小視。

海內外許多非傳統企業和金融資本，都有很高的興趣和能力大手筆投資進入油氣行業。同時許多原來長期對國內油氣資源實行壟斷經營的國家政府，也有意放寬管制已吸納更多的投資進入。

例如俄羅斯，過去曾牢牢地控制著自己的油氣資源，基本不允許外國資本進入油氣上游領域。尤其是普京2000年領導俄羅斯以來，大力度地開展了油氣資源再次國有化進程，把葉利欽上世紀90年代打開的，歡迎外國資本進入的大門又悄悄的關上了。絕大多數那時投資進入的西方石油公司，除了BP以股東身份持有約20%俄油的股份之外，基本無一例外地被掃地出門了。但是近期的頁巖氣革命和歐洲石油天然氣消費減少，正在迫使俄羅斯改變其油氣戰略──油氣東向戰略已經確定，上游資源開放、首先向中國企業開放的戰略正在逐步形成。能源地緣政治布局正從爭奪資源為中心轉向以爭奪市場為中心轉移，中國替代了美國成為了最大的石油進口國，自然也成為了資源出口國競爭的核心市場。

新一輪油氣資源并購，不論是在投資模式和投資主題方面都會與過去有很大的不同。國家石油公司和一流的跨國石油公司肯定還是重要的參與者，但非傳統石油企業和金融資本將會是更活躍的油氣資源并購的參與者。也許它們還不是“超級交易”的制造者，但它們很可能是“改變者（game changer)”。不是每一次石油周期都能改變歷史，但我可以大膽判斷，這一次并購周期不是過去周期的“重復”，將會掀開歷史新的一頁。

文/陳衛東 華爾街日報

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